美联储降息：市场狂欢后，未来之路何方？

元描述： 深入分析美联储9月降息预期，探讨降息幅度、节奏及对国际金融市场和外汇市场的影响，并展望未来趋势，为投资者提供参考。

吸引人的段落： 美联储降息的“鸽声”已经响起，市场狂欢，股市、债市和汇市都迎来了普涨。但降息的具体幅度和后续节奏还不明朗，市场依然充满了不确定性。是继续狂欢，还是转向谨慎？美联储降息究竟会给国际金融市场和外汇市场带来怎样的影响？让我们深入解析，一起探寻未来之路。

美联储降息预期：9月降息已成定局，但幅度仍存疑

降息预期：板上钉钉

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上明确表示，“政策调整的时机已经到来”，这意味着美联储降息的靴子已经落地。此前，美联储公布的联邦公开市场委员会7月会议纪要也显示，多数美联储官员强烈倾向于在9月会议上决定降息。

近期，美国劳工部对2023年3月至2024年4月期间的非农就业数据进行了调整，修正幅度接近30%，这一行动暗示了美国劳动力市场的脆弱性。一系列关键数据的释放，几乎可以确定美联储将在9月降息。

降息幅度：数据说了算

尽管降息方向已定，但鲍威尔并未就具体路径释放太多明确信号，只是强调了未来经济数据对降息速度和幅度的重要性。市场将关注焦点转向即将发布的非农以及通胀数据。

  • 若数据符合预期，降息25个基点或是大概率事件。

  • 若非农数据再次意外疲软，降息50个基点也并非没有可能。

华创证券首席宏观分析师张瑜认为，若9月6日公布的8月就业数据超预期走弱，失业率继续明显上行，意味着就业市场继续走向松弛，降息50个基点的可能性较大。反之，则没有必要。

财政政策：阻碍降息步伐

中金公司研报指出，美国财政仍在扩张，限制了美联储货币宽松的空间。 今年6月，美国将2024财年赤字率上调1.4个百分点至接近7%水平，这意味着美国财政不但没有像此前市场预期般退坡反而在继续扩张。

财政扩张一方面会增加经济韧性和通胀粘性，阻碍美联储降息；另一方面也意味着政府债务发行量将增加，债券供给增多从而对利率带来上行压力。

因此，中金公司预计，在缺乏财政紧缩政策的配合下，美联储降息的幅度也将有限。

预防式降息：温和而谨慎

广开证券首席产业研究院资深研究员刘涛认为，美联储新一轮的降息周期很可能是相对温和的预防式降息，而非针对严重衰退或重大外部冲击开展的纾困式降息。

首次降息很可能是25个基点，累计降幅则可能在150-200个基点。

作为预防式降息，美联储可能不需要将利率直接“打到底”，因为抑制通胀的任务并未彻底完成。 另一方面也可为应对其他突发的内外部严重冲击预留充足的政策空间。当然若美国经济超预期明显衰退，则其降幅可能更大一些。

双重目标：就业优先

杰克逊霍尔全球央行年会会议期间，鲍威尔对通胀降温的进展表示赞赏，认为越来越有信心通胀将可持续地回到2%的水平；同时明确美联储既不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。

业内普遍认为，美联储双重目标的侧重点正由通胀转向就业。

国际金融市场：狂欢过后，何去何从？

股市普涨：降息预期提振信心

尽管没有太多增量信息，但来自美联储的“鸽声”仍令市场开启狂欢，美国三大股指、欧洲三大股指等迎来普涨。

中金公司研报指出，这或是因为鲍威尔的言论很好回应了市场对于美联储政策“落后于曲线”的担忧，投资者从中嗅到了“美联储看跌期权”的味道。

此前市场曾担心美联储降息等待时间太久，会增加经济硬着陆风险。但此次鲍威尔反复提及对劳动力市场状况的警惕，其鸽派态度很好缓解了市场的担忧。华尔街相信，如果后续劳动力市场疲软，美联储会毫不犹豫采取行动。

黄金市场：持续走强

鲍威尔发表讲话后，黄金交易价格最高达到每盎司2517.92美元，距离20日创下的历史新高2531.75美元仅咫尺之遥。

市场预期美联储越来越接近降息，而这往往有利于黄金这一不生息资产。

外汇市场：美元持续走弱

明确的降息预期加剧了近期美元的持续跌势，其中美元指数上周跌1.68%报收100.68，创一年多来新低，也为连续第五周下行；非美货币则集体上涨。

降息进程开启后，美元资产收益率将下降，非美货币将由弱转强。

未来展望：理性看待市场波动

刘涛认为，由于美联储本轮降息或相对温和，国际金融市场、全球外汇市场可能不会大起大落。

尽管跨境资本有望在一定程度上回流其他发达国家和新兴市场，但美国资本市场也未必会受到大幅冲击。

汇率方面，美元也未必会大幅走弱，甚至不排除会有阶段性强势反弹出现。

人行货币政策：中美利差缩窄，人民币汇率稳定

随着美联储进入宽松周期，中美之间的货币政策差异开始缩小，从而减轻了人民币面临的外部压力并稳定了外汇市场的预测。

从国内视角来看，一些受访者表示，考虑到之前出口企业积累了大量的美元资产，一旦市场预期人民币将会升值，这种预期加上强大的汇兑需求可能会促使人民币在短期内迅速升值。

常见问题解答

1. 美联储为何要降息？

美联储降息的主要目的是为了刺激经济增长，防止经济衰退。当前，美国经济增长放缓，通货膨胀率虽然有所下降，但依然处于高位，就业市场也出现了一些疲软迹象。降息可以降低借贷成本，鼓励企业投资和消费，从而促进经济增长。

2. 降息会对股市产生什么影响？

降息通常被认为有利于股市，因为这会降低企业借贷成本，提高盈利能力，从而推动股价上涨。然而，降息的具体影响取决于多个因素，包括降息的幅度、经济增长前景和投资者预期等。

3. 降息会对黄金价格产生什么影响？

降息通常被认为有利于黄金价格，因为这会降低投资者的投资回报预期，从而推动投资者转向黄金等避险资产。然而，金价的走势还受其他因素影响，例如通货膨胀预期、地缘政治风险和美元走势等。

4. 降息会对人民币汇率产生什么影响？

美联储降息会降低美元利息率，从而导致美元贬值，对人民币汇率产生支撑作用。然而，人民币汇率的走势还受其他因素影响，例如中国经济增长情况、人民币政策以及国际贸易环境等。

5. 美联储降息会持续多久？

美联储降息的持续时间取决于经济状况的演变。如果经济增长放缓，通货膨胀率居高不下，美联储可能会继续降息。如果经济增长恢复强劲，通货膨胀率下降至目标水平，美联储可能会停止降息，甚至开始加息。

6. 投资者该如何应对美联储降息？

投资者应该密切关注美联储的货币政策变化，并根据自身风险偏好和投资目标调整投资策略。例如，投资者可以考虑增加股票等风险资产的配置比例，也可以考虑投资黄金等避险资产，以降低投资风险。

结论

美联储降息的“鸽声”已经响起，但降息的具体幅度和后续节奏还不明朗。投资者应该理性看待市场波动，关注经济数据和政策变化，并根据自身情况做出投资决策。未来之路，充满挑战，也充满机遇。

关键词： 美联储降息，国际金融市场，外汇市场，人民币汇率，投资策略